券商集合理财业务开闸在即，面对强势竞争，不少信托公司已经逐渐开始考虑淡出证券信托领域，深国投却迎难而上。 

　　“资金不封顶、永续开放、一年后可以赎回。”近日，深圳国际信托投资有限责任公司和国泰君安咨询服务（深圳）有限公司合作推出了第一款开放式证券投资信托——赤子之心（中国）集合资金信托计划。吸引眼球的是，该产品与目前市场上活跃的开放式证券投资基金非常类似。 

　　“深国投的业务也许并非尽善尽美，但他们确实向行业打出了一个信号：证券市场的机会在增加，信托公司或许不该轻言退出。”一位业内人士如此说。 

　　证券信托新模式 

　　从今年开始，深国投开始谋求证券信托业务的创新。 

　　“我们打算将产品做成准基金形式。”深圳国投信托部总经理助理金先生称，“在这种安排下，信托公司一手牵着券商，一手牵着投资者。对信托而言，券商作为专业投资者正好符合信托公司专业理财的职能，另一方面，对投资者而言，资金放在信托账户内也相对安全。” 

　　一般来说，证券类产品流动性越差，风险也就越高。以往信托公司推出的封闭式产品尽管在法律意义上并不保底，但在实际操作中，却等于拿自己的信誉在作担保。信托公司非常需要各种制度安排来完善自己的产品。 

　　据了解，赤子之心（中国）集合资金信托计划采用四方监督的机制。即在信托计划中引入另外三方：投资顾问、资金托管人、股票托管人的概念。深国投是作为信托计划的受托人；国泰君安担任信托计划的投资顾问，负责投资决策；中国工商银行深圳市分行为信托计划的托管银行；由国信证券购买股票，并托管该股票。 

　　国泰君安咨询服务公司的连先生认为该机制的优势在于保障投资赤子之心的客户资金绝对安全，并可以防范基金经理人的道德风险。 

　　“即使出现最坏的情况，国泰君安、深国投和国信证券三方都出现问题，投资者的资金也不会受到影响。因为根据《信托法》工商银行为本信托计划单独开列账户，信托资产和深国投的固有资产分开管理，决不会出现受托人或顾问方挪用投资者账户资金的问题。” 深国投的一位操作人员告诉记者 

　　然而，一位基金经理向记者指出，该信托尽管尽力模仿开放式基金的规范模式，但是其受到200份的政策限制很可能成为该计划的死穴。一个亿的资金量相对一般开放式基金几十亿上百亿的资金量，在规模上已经大打折扣。 

　　港派咨询公司借路 

　　在这个项目中，希望打开市场局面的不仅仅是希望挤进将来竞争激烈的证券集合理财市场的深国投，还有具有香港背景的国泰君安咨询服务公司。 

　　据了解，国泰君安咨询服务（深圳）有限公司是国泰君安证券（香港）有限公司的全资子公司，国泰君安证券（香港）有限公司拥有香港证监会颁发的投资顾问牌照。 

　　作为投资顾问的国泰君安咨询服务公司实际上受惠颇多。在该项目中，信托公司依据约定以托管银行在估值日计算的信托资产净值为基础，按照0．5％的年费率，计提信托报酬。而作为投资顾问的国泰君安咨询服务（深圳）有限公司除了0．25％／年的投资顾问管理费之外，还能得到一笔与业绩挂钩的投资顾问绩效费。 

　　然而，对于国泰君安咨询服务公司而言，这一产品的推出似乎比它所能获得的收益本身具有更加深远的意义。 

　　连先生告诉记者，今年年初，公司与香港、国外很多资金交流时发现市场普遍看好大陆Ａ股。但是，如何进入该市场成为公司的一个难题。 

　　“如果是在香港我们仅和汇丰银行合作就足够了，而在内地分业经营的体制下，单纯和一家金融机构合作显然不能满足需要。在这种情况下，我们试图找到混业经营的一个切入点，最终我们找到了深国投。双方在投资理念上相当契合。”连先生说。 

　　有业内人士分析，目前国内券商集合理财的细则尚未出台，而基金公司自身就具有很强的投资能力，根本不会和证券咨询公司合作。惟一能和这种带有香港背景的投资咨询公司合作的就是信托公司。 

　　另一方面，一位基金公司人士也指出该计划复杂的管理模式和相应的高成本与其相对较小的规模不成正比。在该计划中，信托公司只收入微薄的管理费。对于如此费尽心思的设计，似乎是小题大做了。 

　　“尽管信托仍受到一些关键性的政策限制，但事实上，它带给了我们机会来建立起一个具有国际标准的准基金产品。”深国投一位负责人这样解释。 

　　也许深圳国投的醉翁之意并不在一点微薄的受托费，一位行业资深人士认为，尽管不排除有广告效应的意图在里面，但以深国投老辣的作风而言，绝不肯平白无故地为人作嫁衣。“双方一定还有更加实际的合作项目。”该人士称。 

　　当记者就此问题询问深国投的负责人，该人士没有给予正面回应。一位熟悉深国投的人士告诉记者，深国投非常看中国泰君安咨询服务（深圳）有限公司的港资背景和其在炒Ｈ股方面的经验。对双方的进一步合作，深国投很可能早有打算。